PAYLAŞ | YAZDIR | E-POSTA
Ne bekliyorsunuz? Joseph Biden'a göre, teleprompter aracılığıyla iletildiği gibi, zaten her şey yolunda:
"Hayır," Dedi Biden CNN'den Jake Tapper, Amerikalıların durgunluğa hazırlanıp hazırlanmaması gerektiği sorusunu şöyle yanıtladı:
"Henüz olmamıştı," diye ekledi başkan daha sonra. "Durgunluk olacağını sanmıyorum. Eğer öyleyse, çok hafif bir durgunluk olacak. Yani, hafifçe aşağı doğru hareket edeceğiz."
Hayır, yakın bile değil. Merkez bankaları ve Washington savaş makinesi tarafından dünyaya salınan şiddetli enflasyon artık o kadar derine yerleşmiş durumda ki, onu dizginlemek için Başkan Eisenhower'ın Hazine Bakanı'nın o günlerde "saç kıvıran bir durgunluk" dediği şeye ihtiyaç duyulacak.
Bugünkü ÜFE raporu Eylül ayı için herhangi bir şüpheye yer bırakmamalı. Yani, Fed son altı ayda faiz oranını 300 baz puan artırdı, ancak üretici fiyat endeksinde somutlaşan yukarı yönlü enflasyonist baskılar yerinden bile oynamadı.
Aslında, bitmiş mallar için sözde "çekirdek enflasyon", gıda ve enerji hariç, 8.4% Y/Y. Bu, 2017'den bu yana en yüksek seviye. Temmuz 1981.
Evet, para politikasının gecikmeli olarak çalıştığı varsayılıyor. Ancak aşağıdaki grafiği okuyup Fed'in enflasyon karşıtı kampanyasında bitmeye yakın olduğu sonucuna varmanın hâlâ bir yolu yok. Aslında, 1976'lerin enflasyon döngüsünün en altından (Ocak 1980) en üstüne (Nisan 1970) kadar çekirdek ÜFE'deki artış şu kadardı: 600 baz puanlar (@5.0% ila @11.0%).
Buna karşılık, Şubat 2020'deki düşük seviyeden Eylül 2022'ye kadar çekirdek ÜFE şu kadar arttı: 740 baz puanları (Y/Y bazında %1.0'dan %8.4'e). Dahası, 31-51 döngüsündeki 1976 aya kıyasla bunun gerçekleşmesi sadece 1980 ay sürdü.
Yani elimizde Powell'ın iğrenç "geçici" enflasyonunun tam tersi var. Burada sözde çekirdek endeksten bahsediyoruz, dolayısıyla gıda ve enerjideki daha da kötü yukarı döngüyü dışarıda bırakıyoruz.
Dolayısıyla, bu enflasyonun temelinde ölümcül, yerleşik bir enflasyon var ve mucizevi bir benzin veya market fiyatları çöküşüyle bile kolayca ortadan kaldırılamayacak.
Bitmiş Ürünler İçin Temel Üretici Fiyat Endeksi Gıda ve Enerji Dışında, 1976-2022
Bu bağlamda, Fed'in çekirdek ÜFE enflasyonunda 600 baz puandan fazla bir artışla karşılaştığı son seferin ne olduğunu hatırlamak gerekir: Yani, Volcker Federal fon oranını şu kadar artırdı: 1400 baz puan, sadece 300 değil; ve enflasyonu nihayet yeryüzüne indirmek tam altı yıl sürdü.
Elbette, Fed'in bu döngü sırasında enflasyonu kontrol altına almak için ne kadar yüksek ve ne kadar uzun süreye ihtiyaç duyacağı konusunda hiçbir fikrimiz yok. Ancak kesinlikle 300 baz puanın çok çok üzerinde olacak ve acı, bugüne kadar olduğu gibi aylara değil yıllara yayılacak.
Fed Fon Oranı, Ocak 1976 - Ağustos 1981
Volcker döneminde enflasyonun bu kadar kontrol edilemez olmasının bir nedeni, durgun enflasyonun ekonomiye derinden yerleşmiş olmasıydı; bu da Joe Biden'ın dün bahsettiği "ufacık" durgunluğun bu görevi yerine getiremeyeceği anlamına geliyordu.
Gerçek şu ki, Fed'in, daimi boğaların ve Biden kalabalığının "yumuşak iniş" umutlarının neden tamamen hayal ürünü olduğuna dair canlı bir tarihi gösterimiz var. Volcker'ın 1980 baharında mini bir durgunluk tasarladığı gerçeğinden bahsediyoruz, ancak bu enflasyon momentumunda bir azalmaya yol açmadı.
Aşağıda mor çizgiyle gösterildiği gibi, gerçek GSYİH 1'in 1980. çeyreğinde zirveye ulaştı ve ardından Volcker'in mini resesyonu sırasında 3'in 1980. çeyreğinde düşüşe geçti. Bu iki çeyreklik "sığ ve kısa" aralıkta gerçek GSYİH sadece %2.2 oranında daraldı. Ancak enflasyon oranı (kahverengi çizgi) tırmanmaya devam etti ve yıllık oranda arttı 9.5% periyod boyunca.
Yani katırın gözler arasında daha güçlü bir 2X4'e ihtiyacı vardı ve Volcker bunun kaçınılmaz olduğunu kısa sürede anladı.
Gerçek GSYİH ile Çekirdek ÜFE, 4.Çeyrek-1979-4.Çeyrek 1980.
Volcker enflasyon karşıtı ilacının ikinci turu gerçek çıktıdan bir parça daha aldı—bu sefer 2.6'in 3. çeyreğindeki zirveden 1981'nin 4. çeyreğindeki dibe kadar %1982. Yine de, enflasyon durgunluk ilacına inatla direndi ve 5.3% Beş çeyreklik gerileme sırasında yıllık oran.
Gerçek GSYİH ve Çekirdek ÜFE, 3.Çeyrek 1981 - 4.Çeyrek 1982
Dahası, işgücü piyasası üzerindeki etki şiddetliydi. Çift dipli durgunluk boyunca, U-3 işsizlik oranı, Volcker'in Eccles Binası'nın dümenine geçtiği Ağustos 6.0'daki %1979'dan, Aralık 10.8'deki dipte %1982'e yükseldi.
Benzer şekilde, işsiz sayısı bu dönemde neredeyse iki katına çıkarak 6.3 milyondan 12.1 milyona çıktı. Buna göre, ücret-fiyat-maliyet bağlantısına yerleşen şiddetli enflasyonu temizlemek Joe Biden'ın küçücük durgunluğuna veya Wall Street boğalarının asla satmayı bırakmadığı "yumuşak inişe" hiç benzemiyordu.
İşsizlik Oranı ve İşsizlik Seviyesi, Ağustos 1979 - Ocak 1983
Öyle oldu ki, çekirdek PPI enflasyonu 2.00'ün 4. çeyreğine kadar %1983 bölgesine geri dönmedi. Yani, Volcker'ın çekirdek PPI oranını Fed'in mevcut iddia edilen enflasyon hedefine geri döndürmesi iki durgunluk ve dört yıl sürdü. Terimin herhangi bir tanımına göre, bu "kısa ve sığ" değildir.
Çekirdek ÜFE'deki Y/Y Değişimi, 1976'dan 1983'e
Sonuç olarak, Volcker'in 1970'lerdeki enflasyonla mücadelesi, makro ekonomi açısından ağır bir bedelle sonuçlandı; çünkü enflasyon sarmalına girildikten sonra başka alternatif yoktu.
Aslında, aşağıdaki grafik çift dipli durgunluğun maliyetini gün gibi ortaya koyuyor: Yani, Volcker'ın parasal frene bastığı 6.82'un 4. çeyreğinde 1979 trilyon dolar olan gerçek GSYİH, ekonominin sonunda dibe vurduğu 6.81'nin 4. çeyreğinde hala 1982 trilyon dolardı. Yani, gerçek çıktıda üç yıllık sıfır net büyüme.
Ancak o zaman bile, CPI'den düşük seyreden çekirdek ÜFE, 4.7'nin dördüncü çeyreğinde hala %4 seviyesindeydi. Sonuç olarak, Volcker Ekim 1982'ya kadar Fed fon oranını %6.0'ın altına düşüremedi.
Çekirdek ÜFE'deki Y/Y Değişimi ve Reel GSYİH Seviyesi, 4.Çeyrek 1979'dan 4.Çeyrek 1982'ye
Söylemeye gerek yok, Volcker dönemi "durgun enflasyonun" ekonominin fiyat yapısına girdiğinde inatçı bir canavar olduğunu kanıtladı. Bu yüzden Pepsi'nin bugünkü duyurusu son sözü almalı.
Meşrubat ve atıştırmalık devi, tüm ürün portföyündeki ortalama fiyat artışının %2022 olması nedeniyle 12 gelir büyümesinin %17 olmasını beklediğini söyledi!
Matematik açıkça kendi adına konuşuyor, Pepsi anlaşılabilir bir şekilde hacimdeki %5'lik küçülmeyi genel satış hacminde "hafif bir düşüş" olarak göstermeye çalışsa da,
Kısacası, kötü bir durgunluk enflasyonu burada. Fed, gerçek çıktı önümüzdeki aylar ve yıllar boyunca tökezlerken bile denklemin fiyat tarafını evcilleştirmek için bir mücadeleye kilitleneceğinden, Joe Biden'ın görev süresinde kaydedilecek ekonomik daralmanın tarih kitaplarında ""Çok hafif bir durgunluk."
dan reposted StockmansContraCorner
Brownstone Enstitüsü'nde Kıdemli Akademisyen olan David Stockman, siyaset, finans ve ekonomi üzerine birçok kitabın yazarıdır. Michigan'dan eski bir kongre üyesi ve Kongre Yönetim ve Bütçe Ofisi'nin eski Direktörüdür. Abonelik tabanlı analiz sitesini yönetmektedir Karşı Köşe.
