PAYLAŞ | YAZDIR | E-POSTA
İşte bir şok daha. Ticaret Bakanlığı raporu şunu gösterdi ki gerçek harcanabilir kişisel gelir Mart ayında geldi -19.9% Mart 2021'e kıyasla.
Elbette bu şaşırtıcı küçülme, "ne ekersen onu biçersin" şeklindeki eski deyişin bir başka kanıtı. Yani, geçen Mart ayında gerçek harcanabilir gelirler, Biden'ın devasa teşvik ödemeleri sayesinde neredeyse %29 oranında arttı. Ancak o zamandan beri enflasyon, Washington'ın mali teşvik cephesinde cesareti tükenmişken bile, göklere fırladı.
Şubat 2020 - Mart 2022 Arası Gerçek Harcanabilir Gelirdeki Y/Y Değişimi
Elbette bunun hatırlattığı şey, sıradan bir iş döngüsünde olmadığımızdır. Washington, Trump'ın Covid kilitlenmelerini aptalca desteklemesinin neden olduğu ekonomik bozulmalara yanıt olarak mali ve parasal cephede çılgına döndü. Bu büyük teşvik patlamaları, gelir ve harcamaların üç aylık akışlarında benzeri görülmemiş bir kargaşa ve dalgalanma yarattı.
Ve evet, Donald, o yılın Nisan-Haziran çeyreğinde GSYİH'nin yıllık %2020 oranında düşmesine neden olan 37'nin Karantina çılgınlığının sahibi. Sonuçta, kimse Dr. Fauci ve Eşarplı Kadın gibi devletçi bürokratları dinlemek zorunda olduğunu söylemedi, ancak onları kovmak için çok bilgisiz, tembel ve çekingendi.
Her halükarda, Amerikan tarihinde Donald'ın 2020 ve 1'in ilk çeyreğinde olduğu gibi transfer ödemesiz bir şey patlaması hiç yaşanmadı. Ve evet, Mart 2021'de Biden'ın 1.9 milyar dolarlık harcama çılgınlığı için bile suçun büyük bir kısmını ona yükleyebilirsiniz. Bunun nedeni, Donald'ın 2021 seçim kampanyası sırasında yüksek sesle bağırarak talep ettiği kişi başı ikinci 2,000 dolarlık teşvik çekinin tamamlanmasına odaklanmış olmasıydı.
Aşağıda gösterildiği gibi, toplam hükümet transfer ödemelerinin (eyalet ve yerel refah ve Medicaid kısmı dahil) yıllık çalışma hızı yaklaşık 3 trilyon dolardı, ancak Şubat 2020'den sonra tamamen farklı bir posta koduna fırladı. Bu nedenle, 3.15 trilyon dolara kıyasla Şubat 2020 itibarıyla transfer ödemelerindeki büyük artışlar şu şekilde gerçekleşti:
- Nisan 2020: 6.49 trilyon dolar, %106 artış;
- Ocak 2021: 5.65 trilyon dolar, %79 artış;
- Mart 2021: 8.05 trilyon dolar, %155 artış.
Ne yazık ki, Washington'daki mali çılgınlık salgınları bile sonunda sona eriyor. Sonuç olarak, bu sabah Mart 2022 için bildirilen transfer ödemelerinin çalışma hızı sadece 3.86 trilyon dolardı, bu rakam -4.19 trilyon dolar ve 52% Mart 2021'in altında.
Söylemeye gerek yok, ne Amerikan ekonomisi ne de ekonomistlerin modelleri bu kadar devasa büyüklükteki dalgalanmaları idare edecek şekilde inşa edilmemiştir. Buna göre, Amerikan ekonomisi şu anda artan enflasyon ve son iki yıldır ekonomik aktiviteyi büyük ölçüde bozan devasa parasal ve mali teşviklerin ani bir şekilde tersine dönmesini içeren bir yöne doğru kör bir şekilde uçuyor.
Yıllık Oranlarla Toplam Hükümet Transfer Ödemeleri, Ocak 2019 - Mart 2022
Şimdilik, teşviklerin ve transfer ödemelerinin çöküşü, hanehalkı sektörünün her an harcamaya hazır tavşanını gözle görülür şekilde yavaşlatmadı. Mart ayında harcamalar Şubat'a göre %1.1 arttı ve bir önceki yıla göre %9.1 arttı.
Ancak bu, hanelerin tasarruf oranlarını kullanılabilir gelirin %6.2'sine geri çekmeleri sayesinde gerçekleşti. Bu, Aralık 2013'ten bu yana en düşük seviye ve yüzyılın başlangıcından önceki %10-12 oranlarının neredeyse yarısı.
Başka bir deyişle, Nisan 2020 ile Mart 2021 arasında hesaplanan tasarruf oranındaki geçici artış, Washington'ın mali çılgınlığının saf bir eseriydi: Ücretsiz şeyler, Amerika'nın savurgan ailelerinin elden çıkarabileceğinden daha hızlı bir şekilde hanelerin banka hesaplarına tıkıştırılıyordu.
Ancak tüm pratik amaçlar için bu artık eski tarih. Ev sektörü maaştan maaşa çalışma biçimine geri döndü bile, bu da bir sonraki işten çıkarma dalgası sahneye çıktığında, doğrudan tüketim harcamalarının azaltılmasına geçeceği anlamına geliyor.
Kişisel Tasarruf Oranı, Aralık 2013 - Mart 2022
Şüpheye mahal vermemek için, kişisel tasarrufların mutlak düzeyine (yıllık oranlarda) ve teşvikler nedeniyle verileri altüst eden inanılmaz dalgalanmalara bakmak aydınlatıcıdır. Bu veriler, sözde "güçlü" mevcut hanehalkı harcama düzeylerinin tasarrufların azaltılmasıyla tek seferlik olarak körüklendiğini açıkça ortaya koymaktadır.
Yani, kişisel tasarrufların oranı yaklaşık olarak şu şekildeydi: $ 1.19 trilyon Aralık 2019'da yıllık olarak, 7-8 sonrası toparlanma sırasında geçerli olan mütevazı %2008-2009 tasarruf oranını yansıtmaktadır. Ancak bu rakam $ 6.39 trilyon ve $ 5.76 trilyon Kongre'nin ev sektörünü mali bir yangın hortumunun ucundan bedava şeylerle vurduğu Nisan 2020 ve Mart 2021'de.
Ancak grafiğin bariz mesajı, bu sapmanın artık bittiği ve tamamlandığıdır. Aslında Mart 2022'de tasarruf seviyesi 1.15 trilyon dolara (yıllık) düştü. Bu aslında Covid öncesi trend oranının altındaydı ve şaşırtıcı bir -4.61 trilyon dolar veya %80 Mart 2021 seviyesinin altında.
Kısacası, hanehalkı harcamaları ve GSYİH rakamları son aylarda teşvik çekleri tarafından oluşturulan şişkin tasarruf seviyelerinin benzeri görülmemiş bir şekilde azalmasıyla fazlasıyla pohpohlandı. Ancak bu özel numara yalnızca bir kez gerçekleştirilebilir ve aşağıdaki grafikteki alçalan sarı çubuklar bunun intikamla oynandığını açıkça gösteriyor.
Kişisel Tasarruf Seviyesi, 2019-2022
Aslında, tasarruflardaki azalmanın tükenmişliği artan enflasyonla birleşince, hanehalkı harcamalarının gerçek ölçüsü olan gerçek PCE'de (kişisel tüketim harcamaları) kendini göstermeye başladı.
Buna rağmen 9.1% Bu sabah Mart ayı için bildirilen Y/Y nominal PCE artışı oranı (mor çizgi), gerçek anlamda Y/Y artışı (siyah çizgi) sadece 2.3%. Bu oranlar, 7.3 yılının Kasım, Haziran ve Nisan aylarında sırasıyla %9.3, %25.4 ve %2021 idi.
Kısacası, tasarrufların azalması ve enflasyonun ücret ve maaş artışlarının çok üzerine çıkmasıyla, gerçek PCE güçlü bir şekilde düz çizgiye doğru çekiliyor. Bunun nedeni, bir Boa Yılanı'ndan geçen bir karpuza eşdeğer olan şeyin artık temelde canavardan çıkmış olmasıdır.
Nominal ve Reel PCE'deki Y/Y Değişimi, Mart 2021 - Mart 2022
Gerçekten de, bugünün raporu, ücret ve maaşların güçlü büyümesinin hanehalkı sektörünü bol harcama gücüyle besleyeceği iddiasına bile son noktayı koydu. Nitekim, bu sabah bubblevision'da duyurulan Mart ayındaki toplam ücret ve maaş gelirlerindeki %11.7'lik Y/Y artışı, tam olarak söylendiği gibi değildi.
Bunun nedeni, enflasyonu çıkardığınızda Y/Y rakamının oldukça yaya bir şekilde %3.1'e düşmesidir. Ayrıca, nominal ve enflasyona göre ayarlanmış rakamların sırasıyla %15.3 ve %11.2 arttığı geçen Nisan ayından bu yana eğilime baktığınızda, tartışılacak pek bir şey yok.
Yani, nominal ücret ve maaşların Y/Y büyüme oranı mütevazı bir şekilde %24 düşerken, gerçek ücret ve maaş gelirinin büyüme oranı %72 düştü. Yine de, enflasyon hızlanırken bile toplam istihdam ve ücret büyümesinin yavaşlamaya devam edeceği oldukça kesindir; bu da enflasyona göre ayarlanmış hanehalkı gelirlerinin büyüme oranının küçülmeye devam edeceği anlamına gelir.
Nominal ve Enflasyona Göre Düzenlenmiş Ücret ve Maaş Geliri Ödemelerindeki Y/Y Değişimi, Nisan 2021 - Mart 2022
Son olarak, Fed'in en sevdiği enflasyon ölçüm aracı olan PCE deflatörünün Mart ayına ait rakamının iki net sonucu vardı: Birincisi, enflasyon oranının hızlandığı ve ikincisi, Fed'in yakın gelecekte enflasyon karşıtı duruşundan taviz vermeyeceği.
Aşağıdaki grafik, Fed'in enflasyon eğrisinin umutsuzca gerisinde kaldığını ve uzun süredir savunduğu "düşük enflasyon" teorisinin, dayanıklı ve dayanıksız mallardaki enflasyon oranındaki geçici ama anormal düşüklükle desteklenen tamamen bir saçmalık olduğunu gösteriyor.
Buna göre, aşağıdaki iki veri bankası PCE deflatörünün üç ana bileşeni ve genel endeks için Y/Y enflasyon oranlarını özetlemektedir. İki dönem arasındaki fark gece ile gündüz kadardır ve grafikte gösterildiği gibi daha da kötüleşmektedir.
4 Dördüncü Çeyreği İtibariyle Y/Y Deflatör Değişimi:
- PCE Hizmetleri: +2.2%;
- PCE Dayanıklı Mallar: -1.5%:
- PCE Dayanıklı Olmayan Mallar: +0.4%;
- Toplam PCE Deflatörü: +1.5%;
1 Dördüncü Çeyreği İtibariyle Y/Y Deflatör Değişimi:
- PCE Hizmetleri: +4.6%;
- PCE Dayanıklı Mallar: +10.9%;
- PCE Dayanıksız Mallar: +8.8%;
- Toplam PCE Deflatörü:+6.3%
Fed'in hedefinin her zaman çok üzerinde olan hizmet enflasyonunun %2.2'den %4.5'e iki katına çıktığı ve hem dayanıklı malları (küresel tedarik zinciri kesintileri) hem de dayanıklı olmayan malları (küresel emtia dalgalanmaları) yönlendiren güçlerin yoğunlaşmaya devam ettiği göz önüne alındığında, net kar endeksi rakamı 6.3% Mart ayına ait verilerin yukarı gitmekten başka gidecek yeri yok, hem de önemli ölçüde.
Dolayısıyla soru şu: PCE deflatörünün %10'a doğru yükseldiği yaklaşan bir senaryoda Fed'in parasal kısıtlamaları gevşetmesi mümkün müdür, özellikle de GOP'un tam gaz anti-enflasyon savaş çığlıkları atacağı bir seçim döneminde?
PCE Deflatöründe Y/Y Değişimi ve Başlıca Bileşenleri, 4.Çeyrek 2019-1.Çeyrek 2022
Yukarıdaki sorunun cevabının olumsuz olduğunu düşünüyoruz ve bu da aşırı değerlenen borsa piyasasının başına gelecek darbenin İncil'deki gibi olacağı anlamına geliyor.
Bunun nedeni, Fed'in enflasyon dalgasını durdurup ekonomiyi batırmayı başarması öncesinde faiz oranlarının mevcut beklentilerin çok üzerine çıkacak olması; ayrıca teknoloji sektöründe ve özellikle FANGMAN'da olağanüstü PE'leri haklı çıkaran yüzeysel "büyüme" söylentilerinin şimdiden çözülmeye başlamasıdır.
Bizim argümanımız Amazon, Google ve diğerleri gibi şirketlerin yakında GSYİH büyümesinin demir yasasıyla karşı karşıya gelecekleri yönündeydi. Yani, son on yıldaki yüksek büyüme oranları sürdürülebilir değil çünkü bunlar reklam dolarlarının geleneksel medyadan dijital medyaya geçişi ve perakende dağıtımının geleneksel mağazalardan e-ticarete geçişi gibi tek seferlik ekonomik değişimlere bağlıydı.
Dahası, Covid Kapatmalarının neden olduğu büyük ekonomik bozulma aslında bu değişimleri hızlandırdı, tamamlanma tarihini ve dolayısıyla GSYİH tabanlı büyümeyi zaman içinde önemli ölçüde öne çekti.
Teknoloji devleri arasında bu haftanın Q1 kazanç raporları bu temaları fazlasıyla doğruladı. Örneğin, Amazon'un gelirleri bir önceki yılın aynı dönemindeki %7'lük genişlemeye kıyasla, ilk çeyrekte sadece %44 arttı. Bu, 2001'deki dot-com çöküşünden bu yana herhangi bir çeyrek için en yavaş oranı ve e-ticaret devi için üst üste ikinci tek haneli büyüme dönemini işaret ediyor.
Ayrıca Amazon, mevcut çeyrekte 116 milyar ila 121 milyar dolar arasında bir gelir öngördüğünü ve 125.5 milyar dolarlık ortalama analist tahminlerini kaçırdığını söyledi. Bu, ikinci çeyrek gelir büyümesinin daha da düşebileceği, 3 ve%% 7 bir yıl öncesinden.
Elbette, Insider Intelligence'a göre Amazon hala çevrimiçi ticaretin en büyük payına sahip, yaklaşık %39. Ancak iş zekası firması ayrıca segmentteki büyümenin son zamanlarda düz bir çizgide seyrettiğini ve ABD'de Prime aboneliklerindeki yıllık büyümenin, bir zamanlar yaklaşık %20 iken, 2'e kadar %2025'ye düşeceğini öngörüyor.
Aslında Amazon, ilk çeyrekte 3.8 milyar dolarlık net zarar bildirdi ve daha da önemlisi, negatif serbest nakit akışı $ 18.6 milyarYani, kalan kısmının bitmesi sadece zaman meselesidir. $ 1.242 trilyon Piyasa değeri (bugünkü kan banyosundan sonra) yere çakıldı.
Amazon tek başına değil. Sektörlerdeki şirketlerin geniş bir kesimi çevrimiçi alışverişte düşüş yaşıyor. Mart ayında ABD'de çevrimiçi harcamalar aşağı 3.3% MasterCard SpendingPulse'a göre, bu, 2013'ten bu yana ilk kez bir yıl öncesine göre yaşanan düşüş.
Benzer şekilde, Google'ın reklam gelirleri geçen Mart ayındaki %34'ten Mart 22'de sona eren LTM döneminde sadece %2022'ye keskin bir şekilde düştü, Facebook'un reklam geliri ise sadece %XNUMX'ye düştü 6.1%. Bu, şirketin 10 yıllık tarihindeki en zayıf genişleme oldu.
Yine, dijital devler reklam gelirinin üçte ikisinden fazlasını çoktan emmiş durumda, bu da çok da uzak olmayan bir gelecekte gelir büyümesinin genel reklamcılık sektörünün %2 +/- seviyesine düşeceği anlamına geliyor. O noktada, Facebook ve Google'ın 2.1 trilyon dolarlık birleşik piyasa değerinin düşük tek haneli gelir ve kazanç büyümesine dayanması pek olası değil.
Yani evet, bugünkü raporda bubblevision topluluğuna Mart ayındaki tüketici harcamalarının bir önceki yıla göre %9.1 oranında gerçekleştiği ve dolayısıyla her şeyin yolunda olduğu söylendi.
Hayır, değildi. Kesinlikle değil.
-Den yayınlandı Stockman'ın Köşesi.
Brownstone Enstitüsü'nde Kıdemli Akademisyen olan David Stockman, siyaset, finans ve ekonomi üzerine birçok kitabın yazarıdır. Michigan'dan eski bir kongre üyesi ve Kongre Yönetim ve Bütçe Ofisi'nin eski Direktörüdür. Abonelik tabanlı analiz sitesini yönetmektedir Karşı Köşe.
